为维护投资评级 越秀地产弃债券选供股融资
2014-09-17 16:12:39   中国房产网   评论：0

　　虽然20亿美元中期票据计划已经在上半年得以续期，但越秀地产最终并没有选择债权融资工具来筹集发展所需资金。9月2日，该公司宣布将为供股建议发行逾30.77亿股供股股份，藉此集资约38.463亿港元，供股价较停牌前收市价折让约25.2%。

　　越秀地产有关负责人表示，目前正值股权融资的窗口期，供股能够在不稀释大股东股权、并降低负债率的前提下充实公司股本和资金，25%左右的折让价亦属理想水平。

　　渣打指出，由于越秀地产的首要任务是保持投资评级，所以不能通过发票据及银行贷款集资。而据中国房地产报记者了解，为了减少资本支出维护评级，该公司今年的计划买地金额只有40亿元，远低于去年201.24亿元的购地总额。

　　放弃债权融资选择供股融资

　　公告显示，越秀地产建议100股供33股，每股供股价1.25元，供股价较停牌前收市价折让约25.2%。建议发行逾30.77亿股供股股份，藉此集资约38.463亿港元(未扣除开支)，供股权将于9月30日至10月9日起公开买卖，届时，星展及中银国际将提供包销。根据不可撤回承诺，越秀地产母公司越秀企业已不可撤回地承诺承购或促使其附属公司承购供股项下的所有配额，即合共逾15.28亿股供股股份。据了解，越秀企业拥有逾46.31亿股股份，相当于越秀地产已发行股份总数约49.67%。

　　越秀地产在公告中表示，与借贷或发行债务证券不同，供股不会产生利息负担或额外债务，因此是公司筹集长期资金优先选择的办法。供股所得款项净额的一部分将用于加强公司的股本基础，并为公司在财务上提供更大的灵活性以应付其未来扩展需要。

　　在此前的8月27日，碧桂园已宣布了其供股融资计划。该公司计划进行15︰1供股，发行最多不超过约12.72亿股供股股份，每股供股价2.5元，较8月26日收市价3.62元折让30.9%。融资额最少约31.8亿港元，用于为现有债务再融资及作为公司一般营运资金。

　　来自香港方面的消息显示，除了碧桂园和越秀地产外，目前还有一两家内房股正筹备供股事宜。

　　“近期内房股的股价升得比较厉害，基本上能够填补上半年的跌幅。”香港一位业内人士表示，无论是债权还是股权融资，都需要市场窗口的配合，而从投行包销以及两间公司的折让价来看，目前可算是供股的一个较好时机。

　　越秀地产有关负责人也指出，虽然公司设立了中期票据计划，但目前并非债市的窗口期，融资成本较高，再结合公司加强股本、大股东不稀释股权等自身需求，最终选择了供股的融资方式。

　　在渣打看来，保持投资评级的任务限制了越秀地产通过发票据及银行贷款等债权融资的空间，但对比起发行新股，供股负面影响较小，而且母企的持股不会因而摊薄。该行表示，供股后将越秀地产2014年底止净负债杠杆预测下调18个百分点至50%。

　　“供股后，预计公司的净负债率将有一定程度的下调，增加了未来债权融资的空间，对维护投资评级有较大帮助。”越秀地产有关负责人表示。穆迪副总裁兼高级分析师梁镇邦也在报告中表示，越秀地产的供股建议对评级正面，因为将会改善公司的资本结构并降低对债务支持式增长的依赖。

　　据了解，2014年上半年，越秀地产的净负债率为62.7%，虽然已属行业较低水平，但与同为投资级评级的中海地产、华润置地相比，仍有一定的下调空间。2014年上半年，中海的净负债率为37.2%，华润的则为55%。

　　买地放缓也因维护投资评级

　　虽然没有公布明确的资金使用方向，但中国房地产报记者获悉，越秀地产的此次供股将用于购置土地或新项目，目前已有标的在洽谈中。

　　与2013年的高歌猛进相比，越秀地产今年在土地市场的表现可谓保守谨慎。2014年上半年，仅在杭州拿了一个项目，建筑面积19万平方米，地价为10亿元，因是采用与投资基金合作的方式拿地，该公司只需支付1亿元的地价款。而2013年全年，公司一共购入了7个项目，总金额约为201.24亿元，总建筑面积约275万平方米。其中4块土地是通过与投资基金合作的模式投得，因此公司应付的土地款金额仅约58.17亿元。

　　上述越秀地产有关负责人透露，今年公司的购地计划不多，预算总额约40亿元，上半年用去1亿元。据了解，去年越秀地产与投资基金合作的4个项目中，佛山、杭州2个项目的最迟赎回期限是明年年初，总赎回金额约27.65亿元，这也是在40亿元的预算以内。这意味着，下半年公司预算内的新增购地金额只剩约12亿元。与此同时，去年帮助越秀地产支付了大部分购地金额的广州国资产业基金的投入规模已经达到了约150亿元，在越秀赎回项目前，该基金能够继续投入的金额也较为有限。

　　因此，此次供股，在一定程度上提高了越秀地产的财务灵活度，为其下半年把握投资机会提供了资金准备。

　　在越秀看来，无论是与广州国资产业基金，还是与保利等大房企的合作，无论是发债还是供股，都是出于拓宽融资渠道、优化融资结构、降低融资成本，进而维护投资评级的需要。今年上半年，该公司的平均融资成本进一步降低到5.2%，比2013年下降了0.4个百分点，境内外借贷比例为45%︰55%，其中债券占20%，境外借款占35%，一年内到期的短期债务占比由35%下降到15%。公司持有现金97.53亿元，比2013年底增加16.5%。

　　记者曾冬梅